新财富杂志（ID：newfortune）综合自：中金在线、新京报、人民日报、中国经济网（ID：ourcecn）、每日经济新闻（ID：nbdnews）、央视财经

重磅！养老金入市正式进入倒计时！

10月25日，国家人社部举行2016年第三季度新闻发布会，人社部新闻发言人李忠表示，目前部分省份已经形成了委托投资计划，下一步将组织第一批委托省份与社保基金会签订合同，并公告第一批养老基金管理机构。

根据华泰证券此前测算，基本养老基金初次入市规模约为4000亿元，约占流通市值的1.1%，短期内对股市的直接推动作用并不大。参考此前社会保障基金的入市配置风格，机构认为养老金入市配置将更加保守。另外，也有知情人士估算认为，将有2万亿元左右养老基金可用来做投资运营，会分批来做，第一批基金规模大概在2000亿元左右。

李忠在发布会答记者问环节表示，人社部会同财政部和社保基金理事会一起制定的委托投资合同已经印发；诸如托管机构、投资管理机构评审办法等相关的配套文件正在抓紧研究制定当中。

“目前，部分省份已经制定了具体方案，形成了委托投资的计划。下一步将在年内组织第一批委托省份与社保基金理事会签订合同。同时也会由社保基金理事会牵头组织评审委员会，优选出第一批养老基金管理机构，正式启动投资运营工作。”李忠说，会在确保安全的前提下，让老百姓的养命钱真正得到保值增值。

从社保基金会发布的2015年度报告中可以看出，山东、广东已与全国社保基金理事会签署了养老基金的托管协议。有研究员认为，除了广东和山东之外，还有7个省市基本养老基金结余超过千亿元，有望相对较早的入市实现投资管理，比如浙江、江苏等。

养老金入市是一个明确信号，即国家发展资本市场的决心更加坚定，这可以带动国内资金有序进入A股市场。从全球范围来看，养老金入市都能起到稳定股市的作用。上世纪80年代，美国“401K”资金入市，开启了美股一轮长达10年的大牛市。

不少券商分析师认为，养老金入市将给A股市场带来大量的长线资金，不过考虑到建仓期及建仓时机选择，养老金入市短期对大盘的提振作用有限，利好股市的作用将在中长期显现。

有炒股经验的人都知道，股市是风险较高的市场，养老金进入股市固然有机会提高收益率，但养老金的安全性又如何得以保证？

关于上述问题，《办法》也设置了相应的硬性要求。

《办法》规定，养老金投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例，合计不得高于养老基金资产净值的30%。参与股指期货、国债期货交易，只能以套期保值为目的。

截止到2015年底，中国基本养老保险基金资产规模为39937亿，但在扣除预留支付资金外，全国可以纳入投资运营范围的资金总计约2万亿元。即便以30%的入市上限计算，最终只有6000亿元左右可以入市。

不过，业界对于6000亿的入市规模也有争议，认为这只是一种理想状态，考虑到风险因素，实际操作中可能低于这一水平。

中国财经大学保险学院院长郝演苏接受每日经济新闻记者采访时表示：

拿出20%-30%的养老基金作为投资，这个投资规模其实已经是相当大了，但真正的入市规模不会这么大，因为现在行情不好，投资赚钱了还好，如果亏损了，涉及老百姓的养老钱，这是大问题。所以，这也是这么多年养老金入市始终雷声大雨点小的原因。

郝演苏同时指出，养老金投资运营要求安全第一，基于此，在资本市场不好的情况下，会有更多的养老金进行保守型投资，进入银行、国债等领域会相对较多，而不一定就是股市。

国务院发展研究中心金融研究所研究员朱俊生对养老金入市规模也持保守态度。他表示，现在全国养老金还没有实现统筹，甚至有些省级统筹都还没有做到，还有一些地方养老金当期支付都是有问题的，没有资金可投。现在账面上养老金累计结余是3万多亿元，但是，这个是分散在31个省市自治区的，要统一运营的难度仍然较大。

朱俊生补充道，投资肯定是有风险，但是不投资就会贬值，这也是风险。投资过程当中，需要根据《办法》做风险控制，接下来需要考虑的是怎么提高专业性，让风险可控。但现在资本市场形势不好，大家面临资产荒的问题，风险低收益高的金融资产越来越少，这时候养老金基金进来，也面临这个问题。

养老金入市是一个老话题。2015年8月23日，当时正值A股最艰难的时刻，《基本养老保险基金投资管理办法》（以下简称《办法》）于当天正式发布。

《办法》对养老金投资的范围、特定投资的比例、财务信息披露都作出了具体要求。

《办法》规定，养老基金限于境内投资。投资范围包括银行存款、央行票据、国债、上市流通的证券投资基金、股票、股权、股指期货、国债期货等等。

同时，国家重大工程和重大项目建设，养老基金可以通过适当方式参与投资。国有重点企业改制、上市，养老基金可以进行股权投资。

在《办法》出来之前，中国养老保险基金一般由省级及以下分区社保机构管理，相对分散，资产配置原则遵循1993年出台的《企业职工养老保险基金管理规定》，基本上都投资于国库券及国家银行发行的债券或银行存款。

2015年，在人社部新闻发布会上，人社部部长尹蔚民也曾表示，养老保险基金投资运营上采取非常审慎的政策，按照规定只能购买国债、存银行。

由于投资保守，养老保险基金的投资收益非常有限。据华泰证券研究报告，根据人社部的公布情况、《中国养老金发展报告》公布的利息收入等信息基本可以推断，中国基本养老保险基金的投资收益基本维持在2%左右。若按照2%的投资收益，减去通胀水平，实际收益率基本为负，2000年到2015年间的平均实际投资收益约为-0.25%，年均贬值约为72亿，总体来说，基本养老保险基金保值增值的能力较弱。

国务院发展研究中心金融研究所研究员朱俊生告诉《每日经济新闻》记者，虽然有些地方还没有实现养老金省级统筹，但是，下一步拿出结余养老金基金出来投资运营的地方会不断增加，此前广东省、山东省等已经做过探索。

很显然，在保值增值的需求下，未来结余省份的养老金投资运营的意愿会比较强烈，而养老基金投资方向，尤其是进入股市的投资比重，是很多人关注的重点。

《办法》中要求，投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例，合计不得高于养老基金资产净值的30%。

朱俊生认为，现在资本市场投资形势不好，风险低收益高的金融资产越来越少，这时候养老金基金进来，需要把握一点社保基金投资股市是为了获取收益，不能作为救市的工具。

中国财经大学保险学院院长郝演苏向每日经济新闻记者介绍，按照2万亿元的投资规模和30%上限来算，理论上拿出6000亿元做股市投资问题不大，但是，肯定会是小步慢走，先进行试验性投资，结合目前的股票市场状态，起码今年看不到会有大规模养老保险基金进入股市投资，毕竟是有风险的、关系到民生的问题。

郝演苏介绍，未来，在股市行情不好的情况下，会有更多的养老金进行保守型投资，进入银行、国债等领域会相对较多。

参保人：养老钱不再躺在银行里贬值了

在保证养老金安全的前提下，养老金入市对每一个参保人来说都是个好消息，因为，自己投进去的钱终于不会再躺在银行里等着贬值了。

股民：养老金入市将在长远上利好股市

养老金入市，业内人士普遍看好其长远影响。英大证券研究所所长李大霄表示，养老金与资本市场深度结合，会大大推动资本市场健康发展。

金融从业者：养老金入市带来新机遇

养老金入市可以打破金融业近亲繁殖的局面，让更多有能力的私募股权投资公司参与竞争。

从这个层面上来说，养老金入市将给金融行业带来巨大发展机遇。对于这个领域的从业者来说，也是大大的好消息。

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