◆经济导报记者  兰恒敏           

　　有消息称，国家发改委正在筹划全国社保基金入股产业投资基金。这则消息让人一喜一忧。

　　喜的是，国家不仅仅呼吁、推动各路社会资金“脱虚向实”，而且“带头”加大对实体经济的投入。忧的是社保基金投资的安全性问题。

　　社保基金是全国社保基金理事会掌控的社保基金的代称，负责管理由国有股转持划入资金及股权资产、中央财政拨入资金、经国务院批准以其他方式筹集的资金，及其投资收益形成的由中央政府集中的社会保障基金。

　　社保基金原本只在资本市场上寻觅投资机会，实现保值增值，例如购买债券、股票等。为什么要投资产业基金呢？

　　2016年7月，中共中央、国务院发布了《关于深化投融资体制改革的意见》，当中提到，“设立政府引导、市场化运作的产业（股权）投资基金，积极吸引社会资本参加，鼓励金融机构以及全国社会保障基金、保险资金等在依法合规、风险可控的前提下，经批准后通过认购基金份额等方式有效参与。”即，国家设立产业投资基金，社保基金通过认购份额的形式，参与产业投资基金。

　　社保基金入股产业投资基金，不仅可以拓宽社保基金的投资渠道，而且可以直接支持实体经济的发展，特别是支持国家重点扶持和鼓励的产业的发展。

　　以往社保基金投资虚拟经济的“战果”是不错的。那么，社保基金投资产业投资基金前景如何？

　　我们理解，产业投资基金不会投入钢铁煤炭等过剩产业，只会投入高新技术产业和其他战略性新兴产业。但这样的产业一般兼具“高成长性、高风险”的特性，要想找出成长性高且风险小的投资领域是很难的———果真有这么好的投资机会，各路资金早已蜂拥而至。在“资产配置荒”的情况下，任何产业的投资收益率都可能被拉低，战略性新兴产业也不例外。因此，对社保基金入股产业投资基金的收益率不可期望过高。

　　社保基金是“养命钱”，其安全性是第一位的。因此，其投资大头仍应该是货币基金、债券等稳健型品种，其次是逆经济周期、高分红、稳健型的蓝筹类股票。至于投入产业投资基金，目前仅仅是尝试性投入，比例不会很高。

　　控制了投资比例，就控制了投资的总风险。而投资收益率，则主要取决于投资组合。目前社保基金的投资模式是：投资比例由“国家”确定，投资组合则由受委托的18家投资机构灵活掌握。但社保基金入股产业投资基金后，产业投资基金的投资组合主要由“国家”掌握，社保基金对产业投资基金的具体投向没有掌控权，其以往优异的投资能力难以在产业投资基金上复制。由于国家设立产业投资基金的目的，“引领产业发展”的考虑要重于“获得投资收益”，因此投资收益率不会很高，甚至个别时段会出现亏损。

　　万一出现亏损怎么办？一则产业投资基金在社保基金中的占比很小，不影响大局；二则，如有必要，最终还会由财政补贴———社保基金本来主要是国家投入的钱。通过设立产业投资基金，吸引社保基金、保险资金以及其他社会资金的参与，促进实体经济转型升级，这才是国家算的大账。