这标志着社保基金理事会组织牵头的委员会要对整个养老金的入市进行运作，有多家机构纷纷参与“选妃”。据悉，首批基金规模大概2000亿元。

千呼万唤，养老金终于来了

昨天人社部举行了新闻发布会，通报了今年第三季度人力资源和社会保障部门的情况，对于一直备受市场关注的养老基金投资运营工作的进展情况，人社部的新闻发言人李忠透露，今年组织第一批委托省份与社保基金会签订合同，公告第一批养老基金管理机构正式启动养老金的投资运营。

李忠表示，目前已经会同财政部和社保基金理事会制定并印发了委托投资合同，并正在加快制定托管机构，投资管理机构评审办法等相关配套文件，研究制定基金资产配置，设置投资产品、管理投资风险相关预案。

此外，人社部还在指导各地方，根据实际做好资金测算，确定投资额度。目前，部分省份已经制定了具体方案，形成了委托投资的计划。

下一步我们将在年内组织第一批委托省份，与社保基金理事会签订合同，同时也会由社保基金理事会牵头组织评审委员会，优选出第一批养老基金管理机构，正式启动投资运营工作。

养老金入市迫在眉睫

2015年，人社部政策上第一次实质性地允许了养老保险基金可以入市,但迟迟没有看见动作，如今酝酿许久的养老金入市终于被提上日程。那么养老金到底为什么一定要进行权益性投资呢？

其中的一个原因就是养老金有巨大的缺口。

通俗点说，今天年轻人交的养老金养的是今天的老人，当明天我们老了之后，我们的养老金是从明天的年轻人那里来，这就存在着时间上的不对称。随着我国人口老龄化的加速，养老金支付缺口快速扩大。据估算，到2050年，累积缺口将达到43万亿，养老金入市进行多元化的投资成为必然的趋势。

另一个原因就是现在的养老金收益水平太低。

我们知道此前，养老金不能用于权益类资产投资，只能用于存银行、买国债。这使得养老金多年来收益可怜，甚至跑输通胀率。

从上表我们可以看出，2008-2015年期间，我国养老金的平均收益率为2.9%，而同期我国社保基金收益率为8.7%，企业年金收益率为5.3%。

从上表可以明显看出我国养老金平均投资收益率远远低于国际平均水平。

支付缺口巨大加上存量收益偏低，养老金入市迫在眉睫。

或对标社保基金

政策上，明确了养老金可以投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例不高于净资产的30%。另外，广东、山东省委托投资试点的成功，表示养老金的省级统筹问题已经取得实质性进展，以省级为单位投资运营养老金已经不存在障碍。

有业内人士表示第一批养老金管理资格或将会从目前具有社保基金管理资格和企业年金管理资格的机构中产生。这就涉及到我们最关心的问题：养老金的钱由谁来打理？投资方向如何？

未来，养老金大概率会由全国社保基金理事会集中运营，统一管理，所以可以预见，养老金的投资风格跟社保基金应该如出一辙。

如果说养老金对标社保基金的话，我们就可以通过研究社保基金投资方向，来初步预计养老金的投资方向。社保基金持仓最重的公司主要在医药、房地长、电子等，持仓最轻的是银行股。

趁机捞一笔？

A股市场的涨跌很大程度上还是取决于机构的数量、投资偏好和投资风格，此前机构投资者的市场偏好可能以追热点为主，但是养老金肯定不会以短线超热点为主，与游资完全相反。

我们的A股市场确实也缺乏长线投资者的介入，很多优质蓝筹的股价长期偏低，以某些银行股为例，有些可能连续5年每股净资产年年都在上涨，股价远远低于净资产。不是说上市公司质地不好，是这类股票盘子比较大，盘子大的股票对投资者的要求比较高。如果一个市场是以中小投资者为主，那可能就没那么多钱去炒大盘子的优质股票，所以二级市场上很多股票的股价会形成错位式下跌。从这个角度来说，我们的A股缺少稳定、保守型的长线投资者支撑股价。

这种比较稳健的投资者，一般投资周期比较长，很少有只做个一两个月就卖掉。以社保基金为例，社保基金投资大兴铁路，每年稳定8%以上的分红，这样的股票未必在A股市场兴起短期炒作风潮，但是他们更多注重的是股票的稳定性和成长性。

另外，我们不能把这条新闻简单的解读为4000亿养老金要来股市给大家接盘，这是不可能的。中国A股散户亏过钱，私募、私募亏过钱，游资、险资、外资、国家队亏过钱，只有社保多年在A股旱涝保收，2008年的单边熊市社保基金也才亏掉6%。而且有些社保基金直接从一级市场买入，参与让渡、折价增发，并不像普通“小散”一样在二级市场上当炮灰。所以即便4000亿分批入场，我们也很难看到股价上有大的波动。

作者：孙静哲

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