加拿大养老金投资机构热议双阶股权结构

来源:中国驻蒙特利尔总领馆作者:日期:2016-07-05


在日前召开的加拿大良好治理联合会(Canadian Coalition for Good Governance)年度会议上,加拿大第二大养老金投资管理机构—魁北克储蓄投资集团(Caisse de dépôt et placement du Québec )CEO Sabia表示,当前市场行为没有耐心且为短期利益左右,他本人日渐同情那些以适当方式采用双阶股权结构(dual class shares)进行治理的公司;在资本市场行为更多是在“交易”,而非“建设”的情况下,许多双阶股权结构公司希望获得时间进行自身建设,公司创始人则希望持续地实施商业战略。他同时承认双阶股权结构可能引发公司治理弊端,强调对于不平等投票权的支持取决于公司运营状况。 


不过,加拿大第一大养老金投资管理机构—加拿大养老金投资管理局(Canada Pension Plan Investment Board )前CEO Wiseman认为,双阶股权结构会引发更大风险,希望企业不要采取这一形式;如已采取,则应设置日落条款,规定如何终止不平等投票权,并保证在兼并购等情况下的少数股东权益,防止大股东滥用权利。 加拿大第三大养老金投资管理机构—安大略教师养老金计划委员会( Ontario Teachers' Pension Plan) CEO Mock则表示,对采用双阶股权结构的公司将根据具体情况个案处理,但只会投资那些设置了日落条款之类规定的企业。


双阶股权结构通过发行具有不同表决权的股票,有利于公司创始人、管理层等获得更多投票权,进而增强对公司控制权。2015年美国首次公开募股企业中有14%采用这一方式,而2005年这一比例仅为1%。加拿大采用双阶股权结构的代表企业是庞巴迪公司,在此结构下,Beaudoin家族控制该公司约13%股份和53%投票权。加拿大国内有观点认为,双阶股权结构不利于改善公司治理,因此,加拿大政府在当前评估是否给予庞巴迪公司资金支持的决策中,应借机推动该公司对此进行改革。魁北克储蓄投资集团长期推动庞巴迪对双阶股权结构进行改革。不过,魁北克省内也有观点认为,双阶股权结构有助于增强控股股东地位,确保庞巴迪以及诸多采取此一结构的省内重要企业不会被外资凭借资金优势轻易收购,有利于保障魁省经济社会发展的中长期利益。


 


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