结余大的省份有望先行

“今年要实现养老金入市，养老金的全国统筹方案必须在10月份、最迟11月份推出，这样才能保证养老金的顺利入市。”浙江省劳动和社会保障科学研究院前院长陈诗达称，从社保基金会发布的2015年度报告中可以看出，山东、广东已与全国社保基金理事会签署了养老基金的托管协议。有研究员认为，除了广东和山东之外，还有7个省市基本养老基金结余超过千亿元，有望相对较早的入市实现投资管理，比如浙江、江苏等。

中国养老压力大，形势所迫

我国从 2000 年已经进入老龄化社会， 第六次人口普查数据显示，60 岁及以上人口占 13.26%，据联合国预测，1990-2020年世界老龄人口平均年增速度为2.5%，同期我国为3.3%，世界老龄人口占总人口的比重从1995年的6.6%上升至2020年9.3%，同期我国由6.1%上升至11.5%， 无论从增长速度和比重都超过了世界老龄化的速度和比重。可见养老问题已经刻不容缓，而将养老金投资于市场，预期可以实现养老金保值增值，战胜通胀，成为国家社会保障支出的补充和调剂。

收益率低，急需多元化

数据显示，2011年底，基本养老金累计结存1.9万亿元，主要投资于国债和银行定期存款，其中，90%以上基金资产是银行存款，投资于国债的比例不到10%。十多年来，基本养老金的年均收益率不到2%，如果扣除通货膨胀率，其实际投资收益为负数。以2007年与2008年为例，基本养老金的平均存款利率分别为1.8%和2.2%，远低于一年期定期存款利率水平和同期的通货膨胀率。为了让躺着的钱不再缩水，那么进入收益率更高的股市就成为不错的选择，作为收益来源稳定的资产，股市长线投资价值凸显。

中央集中管理，投资比例不得超30%

人社部、财政部去年联合发布的《基本养老保险基金投资管理办法》为养老金入市设定了一条“红线”：投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例，合计不得高于基金资产净值的30%。根据《办法》意见稿，省、自治区、直辖市人民政府作为养老基金委托投资的委托人，制定养老基金归集办法，将养老基金归集到省级社会保障基金财政专户，之后委托给“国家设立、国务院授权的养老基金管理机构”。从投资比例到管理主体，都是基于合理控制资金风险的考虑。

稳定市场，保值增值

养老金投资期限较长，中长期资金入市有利于稳定市场，有利于减少股市波动。避免市场出现大起大落，有助于培育一批具有稳定业务来源、较强核心竞争力的专业投资管理机构，既完善了投资者结构，又提高了市场效率。允许养老金进入投资领域，无论是投入到基础设施、重大项目，还是投入到股市，将养老金资本化，有利于养老金的不断保值增值。在基本养老金的投资运营管理方面，可遵循投资多元化的原则。基本养老金可投资不同类型的资产，以达到风险分散化和收益最大化的平衡，从长期来看，资本市场是养老金实现保值增值的重要投资场所。

缺口大，养老资金并不宽裕

中国目前的养老金制度实质上是现收现付制，也就是将当代年轻人收入的一部分直接转移给当代老年人，这种透支挪用导致巨额养老金个人账户“空账”，名义上有钱，实际上为无法兑现的空头数字。长期以来，我国养老金因为统筹资金的不足，个人账户储蓄中的一部分始终用于弥补缺口。目前，我国个人养老金账户空账规模近3.6万亿，从2011年起，养老金当期就开始出现入不抵支，且缺口逐年加大。随着人口老龄化问题的加剧和赡养比的逐年攀高，近年来养老保险不可持续问题已越来越突显。所以仅从资金上看，入市的条件并不成熟。

入市存在一定风险

毕竟没有风险的股市是不存在的，而中国股市尤其“雨晴难辨”。纵观全国社保基金理事会在2000年至2010年的投资数据，在股市大好的2006年、2007年，社保基金投资股票的收益分别是29.01%、43.19%，而2008年股市情势不妙，当年投资股票的收益是-6.79%，可见这并不是一个稳赚不赔的买卖。居民自己的剩余资金投资亏了，尚可承担风险，养老的钱要是再亏了就有苦说不出了。“赔了算谁的”，尤其是在养老金缺口不断增大、延迟退休提上议程的当下，这种担心并非多余。

将建风险准备金，赔偿责任需细化

《基本养老保险基金投资管理办法》征求意见稿对防范和弥补养老基金投资亏损作出了明确的要求：受托机构按照养老基金年度净收益的1%提取风险准备金，余额达到养老基金资产净值5%时可不再提取，专项用于弥补养老基金投资发生的亏损。投资管理机构从当期收取的管理费中，提取20%作为风险准备金，专项用于弥补重大投资损失。中央财经大学社会保障研究中心主任褚福灵认为，必须明确安全保障、风险防范、责任承担机制，一旦出现了亏损，如何来弥补，谁来弥补，这是一定要确定清楚的。

拓宽投资领域

养老基金是保障基金，无论投资什么一定要坚持安全第一。养老金运营可以和国家经济发展目标结合，投入大型基础设施建设等具有长期稳定收益的领域。同时，在投资本国股票市场之前，可以鼓励养老基金投资海外资本市场。在启动养老金入市时，可以允许养老金投资于分红体制较完善，市场监管水平较先进成熟的海外市场，如港股市场，符合养老金所要求的安全性和投资标准。

将养老金投资于市场，可以实现养老金保值增值，也可以起到稳定市场的作用，但由于养老金属于社会保障范畴，投入市场难免存在风险，加上养老金缺口的逐年攀高，入市还存在一定的风险。养老金是百姓的养老钱，从制度到投资手法等各个层面都要坚持安全第一。

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来源：腾讯财经《枕头财经》（ID：pillowfinance）

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