国务院总理李克强日前签署第667号国务院令，公布《全国社会保障基金条例》，自2016年5月1日起施行。这让很多投资者看到今年新一波牛市的希望。不过，人社部专家表示，预计养老资金入市的比重不会很大，投资运营资金量也不会像社会上期望的那么高。因为谁都知道社保基金是百姓养命钱，谁也承担不起这个钱巨亏的风险。

事实上，国外养老金入市炒股的比重也不大。举个例子，一向严谨的德国人对于股票也没好感，他们的养老金主要投资于债券（75%）、房地产（13%）、股票（9%）和储蓄（3%），德国人觉得房子是拿来住的而不是用来炒的，所以拿了大量的养老金来做房地产投资，这让德国的房价很稳定，房子供给很多，房租也不贵。这就形成投资和公益共赢的良好局面。

此外，美国在养老金入市方面比较保守，具体分为两部分，个人的和政府的，政府那部分偏向低收入者，这部分钱只允许投资国债，美国政府对该国债的本息全额担保，长期来看收益率保持在4%以上。至于个人那部分，你们自己看着办，自负盈亏，但也需要找机构帮你打理。显然，美国人的养老金很少进入股市，政府更不会为此类风险责任背书。

不过，国内专家认为，各国都对养老金投资十分谨慎，能不投股市尽量不投，特别是对政府强制持有的这部分，因为赢利了没话说，万一出现亏损在法津上很难分清责任。但中国的养老金却不同，A股市场是政策市，万一养老金遇到什么风险，以当前中国政府的能力，怎么也能把他捞出来。而笔者觉得，即使养老金获批入市，对A股市场的利好也有限。

首先，目前全国社保基金理事会掌管的2万亿资产，就算有6000亿能够进入股市，这对于总市值达44万亿、日均成交数千亿的A股市场来说是“杯水车薪”。所以，养老金获批入市，只能增加看多者对未来的预期，而养老金入市之后究竟能够吸引来多少后续资金入市还有待观察。

再者，国务院批准养老金入市，但并不代表养老金在5月1日马上就可以进入股市。这后面还有一个漫长的砸底建仓过程。鉴于养老金投资股市应该规避风险的原则，那么养老金就不可能在指数高位入市，而是在逢低建仓后，国家队再逐步推高股指，让养老资金能够获得收益。

但是问题来了，养老金虽然作为一个倾向于长期投资的价值投资者，但不代表它会坐失在股市高位选择兑现浮盈的可能。而一旦股市高位盘模，养老金就会选择离开，如此不仅赚的是投资者的钱，而且随着养老金的兑现，会引发股市的恐慌与较大波动。

最后，从表面上看，养老金入市是冲着A股市场而来，但这个“市”实际上更多的是泛指资本市场，若是还包括养老基金还会参与到债券市场、上市国企的所有制改革，以及投资重大工程项目的投资上来，甚至还可能迈入A股的一级市场。鉴于当前二级市场的浓郁投资氛围，风险系数大，所以养老金真正投资二级市场的可能性也是微乎其微。

毋庸置疑，养老金如果真的获批入市，将给A股市场带来良好预期。但是也要关注，养老金入市究竟将被投入到哪些资本市场？笔者认为，至多在一级市场等风险偏小的领域进行投资。真正流入二级市场保险资金会很有限。所以，投资者千万不要因为养老金入市的消息，而觉得疯狂牛市离我们已不远了。